Акції Ferrexpo (LSE: FXPO)

Ferrexpo plc — холдингова компанія з основними виробничими активами в Полтавській області. Її продукт — залізорудні окатиші, сировина для доменних печей із вищим вмістом заліза, ніж у звичайного концентрату. Це напівфабрикат, який металурги купують готовим до завантаження в піч.

Виробнича база — Полтавський гірничо-збагачувальний комбінат, а також Єристівський ГЗК і Біланівське родовище поруч. Разом це один із найбільших залізорудних кластерів Європи.

Основний ринок збуту — металургійні заводи Європи та Азії. Після 2022 року логістика перебудована: замість чорноморських портів основний обсяг іде дунайськими терміналами і залізницею через західний кордон, що помітно дорожче.

Основний бенефіціар — Костянтин Жеваго, який контролює пакет через Fevamotinico S.à r.l. Решта — вільний обіг і міноритарні інституційні інвестори.

Ferrexpo вийшла на Лондонську фондову біржу в червні 2007 року і торгується на Main Market. Важлива відмінність від MHP: це звичайні акції, а не GDR — інвестор купує акцію напряму, без депозитарної розписки як проміжної ланки.

Тривалий час компанія входила до індексу FTSE 250 — його вона залишила ще раніше, коли капіталізація впала. Після того як торги призупинили більш ніж на два місяці, FTSE Russell у липні 2026 року видалила Ferrexpo і з FTSE SmallCap, і з FTSE All-Share — за правилом, яке застосовують до паперів, що довго не торгуються. Повернення до індексів після відновлення торгів поки не оголошували.

Для інвестора це означає, що зараз папір не входить до жодного індексу FTSE: індексні фонди його не тримають, і попит з їхнього боку не повернеться автоматично разом із торгами.

1 травня 2026 року торги акціями Ferrexpo було призупинено. Причина формальна: компанія не оприлюднила аудовану звітність за 2025 рік у встановлений строк. Призупинення означає, що акцію неможливо ні купити, ні продати — позиція заморожена в тому вигляді, в якому була.

У серпні до цього додалась зупинка виробництва в Україні через безпекові ризики і брак обігових коштів.

7 вересня 2026 року біржа відновила торги — після того, як компанія оприлюднила звітність. Того ж дня Ferrexpo перезапустила виробництво окатишів.

Паралельно з поверненням до торгів компанія розв'язувала проблему, через яку все й почалось — брак грошей.

Ferrexpo залучила близько $100 млн через випуск нових акцій за ціною 16.5 пенса — більш ніж на 40% нижче за останню ринкову ціну до призупинення. Якірним інвестором став Андрій Веревський, власник Kernel: за підсумками розміщення він контролює близько 21.4% збільшеного акціонерного капіталу. Решту викупив переважно траст Костянтина Жеваго.

Що це означає для міноритарного акціонера. Кількість акцій в обігу зросла приблизно на 75%. Частка кожного, хто тримав папір до розміщення, зменшилась відповідно — на ту саму акцію тепер припадає помітно менша частина бізнесу. Це не разова втрата на курсі, а постійна зміна структури власності.

Наскільки гострою була ситуація, видно з власної звітності компанії: без залучення цих коштів її ресурсів вистачало приблизно до кінця жовтня 2026 року.

• Судові вимоги до української «дочки». Проти Ferrexpo Полтавський ГЗК відкрито провадження про банкрутство і призначено розпорядника майна — це означає, що частина операцій компанії потребує його згоди. Крім того, заявлено цивільний позов на 157 млрд грн за нібито незаконний видобуток надр і валютний штраф податкової на 35.3 млрд грн. Це суми, непорівнянні з річною виручкою всієї групи.
• Розмиття. Допемісія 2026 року збільшила кількість акцій приблизно на 75%, причому за ціною значно нижче ринкової. Компанія вже показала готовність залучати гроші саме так.
• Війна і логістика. Виробничі активи — в Полтавській області, експорт іде через перевантажені сухопутні й дунайські маршрути. Кожне подорожчання логістики б'є прямо по маржі.
• Заблокований ПДВ. Повернення податку заблоковане рішеннями податкової з березня 2025 року. Станом на середину 2026 року чиста сума до відшкодування — близько $88 млн, вилучених з обігових коштів.
• Корпоративне управління. Навколо основного бенефіціара тривають судові процеси. Це ризик не операційний, а той, що впливає на готовність міжнародних інвесторів тримати папір.
• Відсутність індексної підтримки і ліквідність. Папір не входить до жодного індексу FTSE, обсяги торгів низькі. Вийти з великої позиції без впливу на ціну складно.